不良财物商场存在着许多的信息不对称,财物质量有很大的不确定性,一起因为处置时刻较长,财物价值跟着商场价格的动摇很大,更加重不确定性,增加了出资危险。明显,信息不对称和资金价值动摇是我国不良财物处置中的最大妨碍,怎么运用期权处理不良财物处置中这个难题?
传统出资者以为出资最大的危险是不确定性。而现代金融理论以为,不确定性是一把双刃剑。咱们是否能找到一种办法使用不确定性操控丢失,带来收益。
美国经济学家FishcherBlack和诺贝尔经济学奖取得者MyronScholes的研究成果Black—Scholes(期权定价模型)为咱们完成期权引进不良财物处置想象奠定了理论根底,现代什物期权理论为咱们指明晰方向。有人以为,什物期权不适用于大部分出资股价项目。可是咱们以为,尽管什物期权不适用于竞争性出资下公司自身价值预算,但什物期权在合同条款总包含选择权的价值预算十分合适,因而咱们能够使用其它办法预算出公司价值根底上,使用什物期权预算合同条款中包含选择权价值。
期权理论首要用于处理合同条款中或许有的选择权,用于处理信息不对称和财物价值动摇问题,现金流法和相对截止法则是其股价根底。
一般不良财物的处置流程分为五个阶段:
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一般不良财物转让协议中签定,财物与材料不符的可退赔或补偿。因为第4阶段所需时刻较长,一般在1年左右,因而其不确定性首要存在第4阶段财物价值的动摇,这形成第2阶段成交困难(许多不良财物由原债务人相关企业或个人购得,其他出资者购买较少),且成交价格偏低。
咱们想象在此阶段设一份期权,在第2阶段(A点)购买期权者可取得在第4阶段末(B点)按商定价格购买此已或处分权的不良财物的权力,这样出资者能够以有限的丢失(期权费)取得有较大获益的时机,防止因信息不对称和许多不确定性带来的危险。这样能够招引更多的出资者,一起成交价格会有所提高。
由定论得出,将期权引进不良财物处置中的运用是抱负的,但在实际操作过程中还有待讨论与验证。